股票融资业务_炒股融资门槛_股票融资比例

　　财联社9月6日讯（编辑 胡家荣）伴随着海外头部基金13F的二季度报告相继披露国债期货配资，华泰证券指出，二季度海外头部资管机构减仓中资股，超（低）配比例回落至2018年以来20%的历史低位。

　　据公开信息，13F季度报告是由美国证券交易委员会（SEC）规定的。该规定要求那些管理着超过1亿美元股票资产的机构投资者，在每个季度结束后的45天内，必须向SEC报告其持有的美国股票资产情况，以及资金的流向。这些报告为公众提供了对大型机构投资者持股情况的透明度。

　　二季度中资股比例降至2018年以来最低水准

　　以海外前二十大主动型管理机构为观测样本，其中海外头部基金对于中资股的持仓比例从2023第一季度即开始下滑，2024第二季度降至1.27%，为2018年以来最低水准；超（低）配比例在今年二季度降至-1.95%，回落至2018年以来20%的历史低位。

　　中资股内部，二季度海外头部基金对于A股的配置比例下降、对于港股及ADR的配置比例有所上行。其中港股仓位升至近一年来最高值（45%），或主因今年四月底以来，空头资金回补+全球资金再平衡推动下的港股阶段性反攻行情。

　　内部分结构来看，二季度海外头部基金对于A股的配置比例下降、对于港股及ADR的配置比例有所上行。二季度海外头部基金对于A股、港股及中资ADR的持股规模分别为268、397、217亿美元，配置比例分别为30.4%、45.1%、24.6%。环比2024年第一季度，头部基金对A股的持股比例明显下滑（357亿美元→268亿美元、37.7%→30.4%）、港股（40.5%→45.1%）及中资ADR（21.8%→24.6%）的配置比例则有所上行。

　　其中港股的配置比例上升至近一年来最高值，或主因今年四月底以来，随着地缘政治局势的缓解、联储降息预期基本调整到位、国内地产、内需、香港流动性等政策利好不断，在空头资金回补+全球资金再平衡的推动下，港股、ADR开启一轮阶段性的反攻行情。

　　加仓交运、金融、消费者服务等，减仓商业和专业服务等

　　分结构来看，二季度海外头部基金加仓运输、金融、消费者服务板块，减仓商业和专业服务、公用事业等。横向视角出发，自2018年以来，海外头部基金在中资股内部中更偏向信息技术、大金融及可选消费板块，且2020年以来对于可选消费的偏好程度提升明显。

　　纵向视角来看，2024第二季度头部基金明显加仓哑铃两端——高股息，运输、保险、银行等板块的配置系数提升幅度居前；偏成长，消费者服务、家庭与个人用品等板块的配置系数提升幅度居前。

　　A股、港股普遍加仓金融和消费板块，内部或略有分化

　　具体到A股及港股内部看，海外头部基金在A股及港股中均加仓消费、金融板块，内部细分赛道或略有分化。A股方面，家庭与个人用品、保险、食饮、医疗等板块的配置系数提升幅度居前，零售、消费者服务、商业和专业服务等板块的配置系数下降居前。

　　港股方面，二季度消费者服务、多元金融、运输、银行、餐饮等板块的配置系数提升幅度居前，汽车与汽车零部件、医疗、半导体等板块的配置系数下降居前。

　　下沉至个股：偏好高ROE、高股息率或全球稀缺性

　　具体到个股来看，以探究海外头部基金的持仓偏好。统计2018年第一季度以来海外头部基金持仓规模排名在前二十的中资股，华泰证券发现如下特征：

从2018年第一季度以来的重仓股名单，海外头部基金偏好的个股普遍集中在可选消费、信息技术与大金融板块。

腾讯、阿里、拼多多、美团是海外头部基金最为青睐的的四大个股，是高稀缺性的全球新经济龙头个股。建设银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行个股是海外头部基金始终持有的重仓股票，且在市场震荡的环境下仓位排名进一步提升，高股息、低波动特性或使其成为震荡市中的避风港。

　　配置线索：AH溢价收敛、A50、景气持续性、降息强受益的医药和互联网

　　近期海外交易重心从衰退交易重回降息交易，美国二季度经济数据超预期&劳动力市场回归平稳，海外流动性宽松周期有望开启，外资或回流新兴市场。

　　当前海外降息、大选交易和国内中报、政策交易交织下，市场或仍有较高不确定性，建议把握四条高胜率线索：AH溢价收敛——增配港股；红利“平替”——ROE和派息稳定、估值偏低的A50；景气有持续性+中报业绩改善的交集——消费电子、船舶等；降息预期升温——降息强受益的医药、港股互联网。

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责任编辑：张倩 国债期货配资

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